◆后市研判
基金视点：加息脚步逼近 4月或迎反弹
再融资利空“阴霾”仍在，CPI“大雪”又再度压上，A股市场正面临重重压力。
2月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.7%，创下11年新高。对这一数据，不少基金投研人士表示，CPI的增长确实超出预料，企业面临成本上升压力，但在通货膨胀下，主题性投资机会仍在，上市公司的利润增长仍有可能带动股市在近期走出反弹行情。
本月或不对称加息
富国基金首席策略分析师林文军认为，如果把雪灾等因素考虑进去，CPI创下11年来的单月新高有一定的偶然因素，这也加大了市场关于继续加息的预期。“两会”后，不排除央行等宏观调控部门进一步出台紧缩措施的可能行。
汇丰晋信投研人士昨天也表示，随着雪灾因素逐步消除，物价水平将从高位逐步回落。但考虑到本轮通胀的成本推动特征比较明显，在国际资源品价格仍然维持高位，以及中国劳动力成本开始显著上升的背景下，预计今年通货膨胀将维持在相对高位，全年可能涨幅在5.5%左右。加息几乎是各家基金公司均提及的紧缩手段，一些基金公司认为这一举动很可能在3月份进行。
交银施罗德投研人士提出，鉴于目前中美一年期债券品种的利差倒挂已经超过100个基点，而美联储在次级债的第三次冲击波影响下可能进一步紧急大幅降息，人民币利率上涨的空间进一步收窄，非对称加息或许是惟一选择。
企业成本上升压力大
汇丰晋信预计，上市公司将面临明显的成本上升压力。但考虑到财政政策可能继续推动政府投资，以及国内消费需求的进一步复苏，预计全年经济仍然将保持高速增长。
投资策略上，显然短期内上市公司的成本上升会对短期盈利构成影响，但部分企业会获得政府投资的长期利益，灾后重建工作的进行也将使一些企业受益。汇丰晋信称，未来在投资品种的选择上，会更加关注成本转移能力较强的中高端制造业和消费服务业，对于低端的制造业则会注意避免其业绩风险。
“大幅下探可能性较小”
面对宏观紧缩和企业成本压力巨大，各大投资论坛中，恐慌情绪开始出现。对此，国海富兰克林基金管理有限公司研究总监潘江昨天指出，近期市场面临流动性困境，主要来自限售股解禁、再融资压力、储蓄存款反弹、居民投资偏好下降、对全球通胀向中国传导以及对中国出口下滑的担忧等。
潘江断言，受政策面利好和估值水平支撑，预计市场继续大幅下探的可能性较小，将继续呈现震荡格局。在潘江看来，全球通胀的传导以及美国经济的影响，均可能对中国经济造成冲击，但其不认为中国会由此进入滞胀。
“无论是从自上而下的经济向内需转换，还是从自下而上的外延式增长逻辑，我们均维持对经济前景相对乐观的判断。”潘江说。
潘江分析称，在保持对“滞胀”警惕的前提下，仍旧看好处于扩张后期的中国经济，认为中国有足够的能力应付外部冲击。不过考虑到政府紧缩政策、受美国经济影响海外资金流出、国内企业一季度盈利低于预期、台海危机以及流动性供求格局紧张等风险仍有待释放，在配置策略上应偏向防御。
来源：东方早报
◆热点扫描
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◆ 基金要闻
债基成新宠 投资债券型基金应对CPI涨幅创新高
2月份CPI以8.7%的涨幅创下11年来的新高。根据晨星统计，截至3月7日，今年以来只有四只偏股型基金的收益为正。一面是CPI高企，一面是投资收益的持续萎靡，业内人士分析认为，债券基金将成为2008年的投资新宠。
2007年的31只债券型基金(不包括3只短债基金)平均收益率为16.39%，扣除2月份的CPI涨幅之后的实际收益率仍为7.69%。即使是完全不投资股票的纯债券型基金的平均收益率也达到了9.82%，战胜了CPI。如果投资者选择定期存款，即便是选择三年期的固定存款，利息收益扣除利息税后为5.13%，相比8.7%的CPI涨幅仍相去甚远。
目前，市场上有多只债券型基金正在发行，融入新股投资的广发增强债券基金受到广泛关注。银河证券基金研究中心高级研究员王群航认为，该基金的推出，将会为广大投资者配置低风险产品、降低组合风险提供新的稳健选择。
来源：中国证券报
